逃顶还是踏空？去年开始减持，华泰柏瑞基金经理董辰已“撤离”黄金股

金价大幅上涨带动黄金股股价飙升，鹏华中国50、工银领航三年持有等基金产品，成为重仓黄金股的赢家。2021-2024年，董辰管理的产品各年度均实现了正收益。董辰的成功源于重仓以黄金为代表的周期股，早在2021年初，董辰就曾重仓买入黄金股，并在此后几年均持有大量相关公司股票，但在近日发布的2025年一季报中，黄金股却消失在董辰的重仓名单。五年前开始重仓中金黄金、山金国际其中，规模最大的华泰柏瑞鼎利灵活配置，A、C类合计规模接近120亿元，收益表现最佳的华泰柏瑞富利混合A，任职期间累计增长接近120%。产品类型上，华泰柏瑞富利、华泰柏瑞多策略是董辰独立管理较久、规模较大两款产品（规模合计分别为49.34亿元、11.39亿元），华泰柏瑞鼎利灵活配置、华泰柏瑞享利混合等，多数基金均为多位基金经理合管的固收+类型，根据早前报道，董辰在其中只负责权益投资部分。在2021-2024四个完整年度中，华泰柏瑞富利混合A每年均实现盈利，各年增长分别为47.17%、7.39%、3.44%、12.84%，同期沪深300涨幅则为-5.20%、-21.63%、-11.38%、14.68%，除2024年外均大幅跑赢沪深300指数。2021年起，华泰柏瑞富利混合A继续强化能源周期股投资风格，在当年一季报中，其前6大重仓股均为黄金概念股，份额合计达到47.20%，此后几年，中金黄金、山金国际、山东黄金等股票，长期占据了该基金的重仓股前列。2024年，董辰开始逐步减仓黄金股，当年第二季度，华泰柏瑞富利混合A重仓中的中金黄金、山金国际、紫金矿业、山东黄金四只股票合计占比20.93%。今年以来，董辰延续减仓黄金股的趋势，在此前披露的一季报中，其前十大重仓股分别为华菱钢铁、保利发展、招商蛇口、顺丰控股、华电国际、恒瑞医药、吉祥航空、圣邦股份、滨江集团、南方航空，已不见了黄金股身影。董辰的减仓有迹可循。董辰此前多次表示，投资会遵循公司质量、景气度和成长空间的性价比切换策略。金融周期类主要围绕宏观和行业自上而下选股，非金融周期类板块则是自下而上进行个股挖掘。如今，董辰已将黄金股全部移出了重仓名单，取而代之的是钢铁、地产、医药、电力等行业均衡持股，但市场仍有不少机构增配黄金。这一次，是董辰踏空市场，还是再次预判走势？一切有待时间的检验。