读懂IPO|江波龙业绩双增后急赴港股，4年经营现金流净流出50亿元，有息负债激增9倍

来源丨时代商业研究院编辑丨郑琳与此同时，江波龙趁势向港交所递交招股书，欲实现“A+H”两地上市。此次IPO，该公司拟募资用于增加产能、研发投入、销售和营销投入，以及补充流动性资金等项目。4月2日，就公司在A股IPO上市后业绩变脸、经营现金流持续净流出、流动性风险等问题，时代商业研究院向江波龙发送邮件并致电询问，董事会办公室的工作人员表示将提醒相关人员查收。4月23日，时代商业研究院再次致电该公司，但提示对方“电话已关机”。截至发稿，对方仍未回复。2022年8月，江波龙正式登陆创业板，上市前该公司业绩高速增长。在业绩“爆发式”增长的背景下，江波龙于2021年6月向深交所提交IPO申请，在不到一年半的时间里就顺利上市，首发募资23.38亿元，超募6.85亿元。Wind数据显示，2022—2023年，江波龙的营收分别为83.30亿元、101.25亿元，同比增速分别为-14.55%、21.55%；净利润分别为0.73亿元、-8.37亿元，同比增速分别为-92.81%、-1250.12%。同时，2023年年报还显示，从2023年年底开始，半导体存储产业逐步进入上行周期，而且第四季度江波龙已经开始实现盈利，避免亏损进一步扩大。2024年年报显示，报告期内手机、PC等半导体存储主要下游市场温和复苏，与此同时，大模型的兴起推动包括AI硬件投入的高速增长，AI服务器出货规模大幅提升，下游需求相较于2023年有所改善，为半导体存储产业的发展提供了温和的产业环境。4年“失血”超50亿元，有息负债激增9倍Wind数据显示，2021—2024年，江波龙的经营活动现金流净额分别为-8.11亿元、-3.26亿元、-27.98亿元、-11.90亿元，累计净流出51.25亿元。同期，该公司的净利润分别为10.13亿元、0.73亿元、-8.37亿元、5.05亿元，净现比分别为-0.80倍、-4.48倍、3.34倍、-2.35倍。

在四年持续“大失血”的状态下，江波龙或出现流动性风险。从期限结构来看，短期借款及一年内到期的非流动负债合计金额较高。Wind数据显示，2021—2024年末其分别为7.41亿元、10.82亿元、31.87亿元、51.85亿元。同期末，货币资金分别为6.09亿元、19.17亿元、12.19亿元、10.25亿元，除了2022年末，2021—2024年其他年度末均已无法覆盖短期有息负债，且缺口不断扩大。

江波龙并未解释2023年短期借款大幅增长的原因，不过年报显示，2023年，该公司完成了力成苏州（更名为元成苏州）70%股权和SMART Brazil（更名为Zilia）81%股权的收购，交易对价合计金额约为2.96亿美元（约合人民币21亿元），加上自身“造血”能力不足，该公司可能不得不通过融资来筹集资金。（全文1936字）

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