大摩押注“特朗普交易”卷土重来：这一美债交易策略颇具吸引力

摩根士丹利（Morgan Stanley）日前表示，特朗普赢得总统大选的可能性越来越大，这使得收益率曲线趋陡成为一个有吸引力的押注，因为在这种情况下，经济增长可能会放缓，通胀可能会加速。

在谈及有关“特朗普交易”的押注时，包括Matthew Hornbach和Guneet dingra在内的大摩策略师在最新报告中写道，从上周的美国大选首次辩论情况来看，特朗普胜选的可能性增加了，这将使人们更加关注这位前总统的移民和关税政策。

据了解，最初的“特朗普交易”得名于他在2016年总统大选中获胜后，美国股市、国债收益率和美元同时飙升。

“自辩论以来，特朗普总统战胜拜登总统的可能性出现了明显的相对变化。可能性的急剧转变有利于特朗普总统，这可能是一种独特的催化剂，让曲线变陡变得有吸引力。”他们写道。

与此同时，债券交易员正准备迎接类似的结果，两年期和10年期美债收益率的倒挂幅度，在上周以1月份以来最快的速度收窄。

押注的重新调整可能会使美国国债市场的前景复杂化。由于特朗普发誓要驱逐无证移民，并加大了提高关税的威胁，交易员们正在消化经济增长放缓和通胀加速的风险。

大摩策略师写道，“市场现在必须应对移民和关税政策发生变化的可能性越来越大。美国经济增长已经在降温，这使得市场更有可能消化美联储降息的影响。而在对赤字日益关注的背景下，共和党获胜的可能性增大可能会给长期美债收益率带来上行风险。”

据悉，特朗普的关键经济计划之一是承诺将其2017年的减税政策永久化。据美国智库“负责任预算委员会”（Committee for a Responsible Budget）预计，此举将在未来10年耗资4万亿美元。“老债王”格罗斯此前曾警告称，假如特朗普重返白宫，将加剧美国不断扩大的赤字。

有鉴于此，大摩策略师们建议押注两年期和10年期美国国债收益率曲线将趋陡。上周总统辩论的结果引发了分析人士对“特朗普交易”的一系列议论。巴克莱银行则建议投资者在美债市场做好通胀对冲。

野村证券的分析师Naokazu Koshimizu认为，特朗普政府倾向于财政扩张和弱势美元。这一点，再加上对鸽派美联储主席的偏好，将导致美国收益率曲线更加陡峭。

他在周一发布的最新报告中写道，“如果特朗普政府单独征收额外关税，将很难覆盖财政扩张，发行更多债券的可能性将增加。而如果通胀卷土重来，美联储的政策利率将保持在高位，预计利息支付的增加将导致更大的财政赤字。”